如果把投资组合比作一支足球队国泰基金郑有为是如何纠错的

在与财商侠客行两个多小时的对话中，郑有为讲了很多自己钓鱼的故事。

比如他经常按照自己的钓鱼守则，一二三四做足充分的准备，结果到了地方却连续三个小时都没有鱼儿上钩。周末钓鱼的时间就只有六个小时，眼看时间过半，怎么办？这时候郑有为会当机立断，收拾东西更换到备选钓点，常常就是在备选的地方，他钓得盆满钵满。

投资也是如此啊，哪怕做了大量的研究，也依然可能犯错。因此，在投资中，郑有为也给自己设置了一套铁血纪律。

【1】止盈的标准。

“树不会长到天上去”，在投资中，郑有为是一位清醒理性的人，他会通过估值历史分位数、板块之间的横向比较以及国际比较来决定自己的买卖动作，尤其是个股的止盈。

“我不贪恋肥尾的收益率。”郑有为说，在估值看不懂的时候，如果不止盈，就相当于“随风飘摇”，会造成组合的波动性加大，这是跟他绝对收益的目标不符合的。

这张图是郑有为管理国泰江源优势精选期间对医疗保健行业的配置，我们惊讶地发现。作为一位医药投研背景出身的基金经理，郑有为除了在2019年二季度还配置了少量医药股之外，2019年四季度之后，他对医药行业的配置简直微乎其微，为什么？

“我不买医药股就是因为它已经不符合我的买入标准了。”郑有为解释道，在自己的框架里，医药属于老龄化的范畴，也就是组合中“底仓”的角色，要担负的是后卫这样的防守职能。

他指出，但在过去几年，随着医药基金的快速扩张，导致大量资金堆积在少部分高景气的医药子行业当中，把一些标的的估值和市值都推升到了一个我无法理解跟接受的位置上，达不到自己的买入标准，所以在“做选择题”的过程中，医药股也被剔除在外了。

甚至，在今年医药股大幅调整之后，郑有为仍然认为，行业目前仍然看不到板块性的机会。

【2】止损毫不留恋。

就像周末守了三个小时还钓不到鱼一样，如果一只个股进入组合6个月仍然没有表现或者达不到预期，郑有为就会果断卖出止损，毫不留恋。

在投资中，郑有为始终会带着“弱者思维”，他在早年分析海外投资案例的时候就已经发现，只有少数顶尖的投资人才能够做到精准的选股，而大部分其实是做不到的，小到购物、大到选择人生伴侣，都有可能选错，更别说选股了。

就连“全球最传奇的基金经理”彼得·林奇都自嘲道：“抛掉好公司股票买进差公司股票的事，对我来说，简直是家常便饭、司空见惯。”

“所以，我基本上给组合里的个股只有6个月的时间，要求它们6个月内必须有所表现，否则就有可能将其换掉。”郑有为说，自己在止损上毫不心慈手软，甚至有点“狠心”。

他用足球比赛打了个比方。

“如果说我的组合是一只足球队，我是这场球赛的主教练，而市场是我的对手，我会根据市场的情况进行排兵布阵。

底仓的个股就是后卫，我希望它能承担起防守的角色，进攻的时候可以弹性小一点，但防守的时候一定要少跌、防得住。如果作为底仓的个股，涨的时候涨不动，跌的时候还跌得多，那我就会认为是自己看错了，作为主教练，我得赶紧换另一个后卫上场。”

至于自己的这支球队，郑有为不希望它们是全攻全守的荷兰队，踢的时候很精彩，但只能赢得“无冕之王”的虚名，无法长期取得好的大赛成绩。

郑有为更欣赏的是意大利和德国的攻守均衡。组合里有前锋也有后卫，当市场比较友好的时候，增加前锋的比例；当市场比较险峻的时候，增加后卫的比例，稳打稳扎，长期下来就能够获得好的复合回报。

”

《对冲基金风云录》里面也有一段话，将管理基金比喻为球队管理：

“管理一只大型对冲基金就像是担任国家足球队的教练。只有那些拥有最出色的球员和最冷血的教练、战术最聪明、组织最得当、踢球最玩命的队伍才能夺冠。好心肠、好脾气、容许下属犯错的管理者最后都会被淘汰。”

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